Küresel Ticaret Gerilimleri Gelişen Piyasalarda Etkili Oluyor

Küresel ticaret gerilimleri ve Japon tahvillerindeki satışlar, gelişen piyasalarda dalgalanmalara yol açıyor.

Japon tahvil piyasasında yaşanan sert satışlar ve ABD ile Avrupa arasında artan ticaret gerilimleri, küresel risk iştahını olumsuz etkileyerek gelişen piyasalardaki rallinin hızını kesmiş durumda. Hisse senetleri ve tahviller baskı altında kalırken, yatırımcılar yüksek getirilerin gelişen ülke varlıklarında panik yaratmadığını belirtiyor.

Gelişen piyasa hisseleri, küresel riskten kaçış eğiliminin artmasıyla birlikte düşüş gösterdi. Japon tahvil piyasasında devam eden satışlar ve ABD ile Avrupa arasında olası bir ticaret savaşının gündeme gelmesi, yatırımcıların risk alma isteğini azalttı. MSCI Inc.’nin gelişen piyasalar için hazırladığı gösterge endeksi, Londra saatiyle 10:33 itibarıyla %0,5 oranında gerileyerek, yılbaşından bu yana sağladığı kazancı %5,3’e düşürdü. Tahvil piyasasında ise Güney Kore öncülüğünde geniş çaplı bir zayıflama gözlemlendi.

Dolar endeksi %0,3 gerilese de bu durum gelişen piyasa para birimlerine belirgin bir destek sağlayamadı. MSCI gelişen ülke para birimleri endeksi ise yatay bir seyir izledi.

Küresel piyasalardaki dalgalanmanın merkezinde Japonya yer alıyor. Japon tahvillerinde getirilerin rekor seviyelere yükselmesi, yatırımcıların Başbakan Sanae Takaichi’nin vergi indirim planlarına olumsuz tepki vermesine neden oldu. Güney Kore’de 10 yıllık devlet tahvili vadeli kontratları, Nisan 2024’ten bu yana en düşük seviyesine gerilerken, gelişen piyasalardaki yüksek getirilerin bu varlık sınıfı için bir miktar koruma sağladığı ifade ediliyor.

M&G’de gelişen ülke borçları stratejisti Purvi Harlalka, “Gelişen piyasalardaki algı dirençli. Panik belirtisi yok. Yatırımcılar artık spread’lerden ziyade toplam getirilere odaklanıyor; spread’ler tarihsel olarak en dar seviyelerde” şeklinde değerlendirmelerde bulundu.

JPMorgan Chase & Co. verilerine göre, gelişen ülkelerin dolar cinsi tahvillerinde ABD tahvillerine kıyasla talep edilen ek getiri, 2013’ten bu yana en düşük seviyelere yakın seyrediyor. Bu durum, küresel oynaklığa rağmen yatırımcıların gelişen ülke riskini şu an için tolere edebildiğini gösteriyor.

Birincil piyasalardaki canlılık da dikkat çekiyor. Harlalka’ya göre, son dalgalanmalara rağmen ihraççılar piyasaya çıkmaya devam ediyor. Benin’in yeni bir borçlanma işlemi için piyasaya çıkması beklenirken, Filipinler de yaklaşık bir yıl aradan sonra ilk dolar tahvil ihracını pazarlamaya başladı.

Doğu Avrupa’da yerel para cinsi tahvil faizleri yükselirken, bu durum NATO müttefikleri arasında Greenland üzerinden artan gerilimle aynı döneme denk geldi. Polonya’nın 10 yıllık zloty cinsi tahvil faizi 5 baz puan artarak %5,19’a yükseldi ve yılın en yüksek kapanışına yöneldi. Döviz piyasasında ise karmaşık bir tablo oluştu. Doların zayıflaması, bazı gelişen ülke para birimlerini destekledi. Macar forinti ve Polonya zlotysi dolar karşısında yaklaşık %0,6 değer kazandı. Forint, haftalık bazda dolara karşı yaklaşık %1 yükselerek günün en iyi performans gösteren para birimlerinden biri oldu.

Erste Group Bank analisti Orsolya Nyeste, doların küresel türbülans karşısında değer kaybetmesinin forinti desteklediğini ifade etti. Ancak Endonezya rupisi, merkez bankasının bağımsızlığına dair endişeler ve devam eden mali riskler nedeniyle tarihinin en zayıf seviyesine geriledi.

Bulgaristan’da ise siyasi belirsizlik öne çıktı. Euro Bölgesi’nin kıyısında yer alan Bulgaristan’da Cumhurbaşkanı Rumen Radev, ülkenin euroya katılımından sadece üç hafta sonra istifa ettiğini açıkladı. Bu durum piyasalarda dikkatle izlendi. Sofia Borsası’nın SOFIX endeksi, euroya geçiş beklentisiyle bu yıl küresel ölçekte en iyi performans gösteren endekslerden biri olmuştu.

Güneydoğu Asya’da ise tablo daha olumlu. ASEAN bölgesindeki gelişen piyasa hisseleri, yaklaşık 16 ay sonra ilk kez üst üste iki ay yabancı yatırımcı girişi görmeye hazırlanıyor. Bloomberg verilerine göre, yabancı yatırımcılar bu ay bölgeye 719 milyon dolar, Aralık ayında ise 291 milyon dolar giriş yaptı. Eğer bu eğilim devam ederse, Eylül 2024’ten bu yana ilk kez arka arkaya aylık yabancı girişi kaydedilmiş olacak. Görece ucuz değerlemeler ve bölgenin ekonomik potansiyeli, Endonezya, Tayland ve Malezya’yı öne çıkarıyor. Yeniden başlayan girişler, yatırımcıların jeopolitik risklere daha açık piyasalardan ziyade, iç talep odaklı daha küçük gelişen ülkelere yöneldiğine işaret ediyor.

SGMC Capital’den Mohit Mirpuri, bu süreci “değerleme desteği, makro istikrar ve dolar dışı çeşitlendirme arayışının birleşimi” olarak tanımlarken, bunun şimdilik temkinli bir geri dönüş olduğunu vurguladı.

BİST-100, günü %0,45 primle kapatarak ayrışmayı sürdürdü. Dolar/TL yatay bir seyir izlerken, BİST-100 yılbaşından bu yana %15 TL, %12,5 dolar bazında prim yaparak Gelişen Ülkeler’i geride bıraktı. Türkiye’nin Trump’la olan dostluğu ve küresel yavaşlamaya karşı gösterdiği direnç, geçen yıl siyasi riskten kaçan global yatırımcıların Türkiye’ye yönelmesine neden oluyor. Ayrıca, IMF ve Dünya Bankası’nın büyüme tahminlerini yukarı çekmesi ve CDS primlerinin düşmesi, global tahvil yatırımcıları için cazip fırsatlar sunuyor. En önemlisi, TCMB’nin güçlü TL politikası sayesinde Türkiye, diğer Gelişen Ülkeler’de hedge yapmayı zorlaştıran kur oynaklığından etkilenmiyor.