K33, Bitcoin’in Mevcut Durumunun Önceki Dönemlerden Farklı Olduğunu Belirtti

K33 Araştırma Başkanı Vetle Lunde, Bitcoin’in mevcut durumunun geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında farklı bir seyir izlediğini belirtti. Lunde, yeni bir raporunda, Bitcoin’in son hareketlerinin 2014, 2018 ve 2022 yıllarındaki rallilerle benzerlik taşıyabileceği konusundaki endişeleri ele aldı. Bitcoin, Kasım ayında 200 günlük ortalamayı kırdıktan sonra Mayıs’ta yeniden test sürecine girdi ve bu süreç toplamda 189 gün sürdü. Bu süre, önceki döngülerde yaşanan 96, 132 ve 85 günlük aralıklardan belirgin şekilde daha uzun bir zaman dilimini kapsıyor.

Lunde, bu süre zarfında Bitcoin’in hâlâ yüzde 20’den fazla bir düşüş yaşadığını vurguladı. Bu durum, 2014 ve 2022 yıllarındaki olumlu getiriler ile 2018 yılındaki daha sınırlı yüzde 8’lik geri çekilmeden belirgin bir şekilde ayrılıyor. Ayrıca, 200 günlük ortalama, önceki döngülerde yükseliş eğilimindeyken, şu anki döngüde düşüş eğiliminde seyrediyor.

Lunde, geçmişteki rallilerin hızla toparlandığını, risk iştahını artırdığını ve bir sonraki düşüşü tetikleyen bir çözülme sürecini hazırladığını belirtti. Ancak mevcut yavaş yükselişin bu tür bir etki yaratmadığını ifade etti. K33’ün türev verileri, piyasalardaki duyarlılığın oldukça kötümser olduğunu gösteriyor. Araştırma, mevcut koşulların geçmiş ayı piyasası rallilerinden ziyade, 2025 yılındaki güçlü dönemlere daha yakın bir benzerlik taşıdığını öne sürüyor.

Raporda, 2025 yılındaki daha az agresif boğa piyasasının, 2026 yılında daha ılımlı bir ayı piyasasına zemin hazırlayacağı görüşü savunuluyor. Temel senaryo olarak, Şubat ayında görülen 60.000 dolarlık seviyenin bu döngüdeki maksimum geri çekilme noktası olduğu ifade ediliyor.

Kurumsal yatırımcıların temkinli bir şekilde pozisyon aldıkları, ETF ve kurumsal akış verilerinde de kendini gösteriyor. K33, mevcut piyasanın önceki ayı piyasası rallilerinde görülen kaldıraç birikiminden yoksun olduğunu savunuyor. Son 13F açıklamalarına göre, kurumsal yatırımcılar ilk çeyrekte Bitcoin pozisyonlarını 26.733 BTC azaltırken, perakende yatırımcılar 19.395 BTC artırdı. Millennium ve Jane Street gibi delta-nötr firmalar, kurumsal pozisyon azaltımının büyük bir kısmını oluşturuyor. Lunde, bunun kripto getirilerinin sıkışması, yüksek volatilite ve İran gerginliklerinin ardından alternatif emtia piyasalarındaki fırsatlardan kaynaklandığını belirtti.

Bitcoin borsa yatırım ürünleri, ABD spot ETF’lerinin lansmanından bu yana geçen 600 işlem gününün en büyük dokuzuncu beş günlük çıkışını kaydetti. K33, Bitcoin fiyatının ortalama ETF maliyet tabanını test ettiği haftalarda, en düşük yüzde 5’lik akış günü olasılığının yüzde 10,2’ye çıktığını hesapladı. Fiyatın maliyet tabanının yüzde 15’ten fazla üzerinde işlem gördüğü dönemlerde ise bu olasılığın yalnızca yüzde 3 seviyesinde kaldığı gözlemlendi.

Lunde, başka bir deyişle, ağır çıkış günlerinin Bitcoin fiyatının maliyet tabanına yakın işlem gördüğünde daha yaygın hale geldiğini ifade etti. Bunun, piyasa katılımcılarının kayıplardan kaçınma veya derin bir geri çekilme sonrası kayıpları sınırlama çabasıyla ilişkili olduğunu belirtti.