Nükleer Enerji Hisseleri Borsada Sert Düşüş Yaşadı

Nükleer enerjinin, yapay zeka çağında artan elektrik talebini karşılayacağına dair beklentiler, ABD borsalarında yeni bir yatırım akışı başlatmıştı. Ancak küçük modüler reaktör hisseleri, sınırlı gelir potansiyeli ve uzun inşaat süreleri nedeniyle yatırımcıların ilgisini kaybetmeye başladı.

NuScale Power, Oklo ve Nano Nuclear Energy gibi şirketlerin hisselerinde Ekim 2025’te yaşanan zirvelerin ardından, toplamda 30,3 milyar dolarlık bir piyasa değeri kaybı gerçekleşti. 2026 yılı boyunca da bu hisselerdeki düşüş devam etti. 18 Ağustos itibarıyla NuScale hisseleri yılbaşından bu yana yaklaşık %35, Oklo %39 ve Nano Nuclear %18 oranında değer kaybetti.

Geçtiğimiz yıl yaşanan yükselişin arkasında, yapay zeka destekli veri merkezlerinin sürekli ve büyük miktarda elektrik talep edeceği beklentisi yatıyordu. Ayrıca, ABD yönetiminin nükleer enerji yatırımlarını teşvik eden politikaları, henüz ticari üretime geçmemiş olan bu şirketlerin değerlemelerini hızla artırmıştı.

Ancak fiyatlardaki düşüş, yatırımcıların artık sadece gelecekteki enerji talebine değil, aynı zamanda bu şirketlerin reaktörlerini ne zaman devreye alabileceğine ve düzenli gelir elde edip edemeyeceklerine odaklandığını gösteriyor.

Finansal veri şirketi S3 Partners’ın verilerine göre, NuScale, Oklo ve Nano Nuclear hisselerinin düşeceğini öngören yatırımcılar, son bir yılda yaklaşık 2,1 milyar dolar kazanç sağladı. Açığa satış olarak bilinen bu işlemde, yatırımcı ödünç aldığı hisseyi satarak fiyatın düşmesini bekliyor; hisse daha düşük bir fiyata geri alındığında aradaki fark kazanca dönüşüyor.

Oklo ve NuScale hisselerinin yaklaşık %18’inin ödünç verilmiş olması, küçük modüler reaktör hisseleri üzerindeki düşüş beklentisinin ne denli güçlü olduğunu ortaya koyuyor. Nano Nuclear’da bu oran %30’a yaklaşmış durumda.

Bu durum, sektörün geleceğine dair beklentilerin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor. Ancak yatırımcılar, uzun vadeli teknoloji vaatleri yerine daha somut sipariş, lisans, inşaat ve gelir verileri görmek istiyorlar.

Şirketlerin güçlü nakit varlıklarına rağmen kalıcı bir ticari gelir modeli oluşturamamış olmaları, değerlemeler üzerinde önemli bir baskı oluşturuyor. Oklo, 2026’nın ilk yarısında 81,6 milyon dolar net zarar ve 124,2 milyon dolar faaliyet zararı açıkladı. Şirketin nakit ve menkul kıymet varlıkları ise 3 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.

NuScale Power, ikinci çeyreği yaklaşık 1,9 milyar dolarlık nakit ve yatırımla kapatırken, gelirleri, önceki yıl Romanya’da yürütülen mühendislik çalışmalarının benzerinin olmaması nedeniyle yıllık bazda geriledi.

Nano Nuclear’ın satın aldığı taşımacılık ve lojistik şirketi STS, 2026’nın ilk altı ayında yaklaşık 3,9 milyon dolar gelir elde etti. Ancak şirketin mikroreaktör faaliyetlerinde lisanslama sürecinin 2031 yılına kadar uzanabileceği belirtiliyor.

Teknolojik çalışmalar da devam ediyor. NuScale’ın 77 megavatlık modül tasarımı, ABD Nükleer Düzenleme Komisyonu tarafından onaylanırken, şirket ilk projelerini 2030’a kadar devreye almayı hedefliyor. Oklo ise Idaho’daki ilk Aurora santrali için 2027 sonu ile 2028 başını işaret ediyor.

Küçük modüler reaktör hisseleri açısından gelecekte lisansların alınması, ilk santrallerin zamanında tamamlanması ve uzun vadeli elektrik alım anlaşmalarının imzalanması kritik bir önem taşıyacak. Yapay zekanın artan enerji ihtiyacı, sektöre güçlü bir büyüme hikayesi sunmaya devam etse de borsa, bu hikayenin ne zaman gerçek kazanca dönüşeceğini sorguluyor.